证星策略 “十五五”人民币国际化如何开好局？这名人大代表建议完善离岸人民币国债市场

“扩大人民币跨境使用”“推进人民币国际化，拓展人民币在国际贸易和投融资中的使用”……打开今年的政府工作报告，人民币国际化被多次提及。

全国人大常委会委员、香港特别行政区立法会主席、毕马威中国顾问李慧琼在此次全国两会上带来了《关于中央支持香港发展离岸人民币国债市场，助力人民币国际化的建议》，为推动人民币国际化贡献真知灼见。

第一，支持离岸人民币国债与政策性金融债的“常态化、可预期”供给，丰富市场生态。

她建议财政部及相关政策性银行进一步加大在香港发行离岸人民币国债和政策性金融债的力度，建立“常态化、可预期”的发行机制。稳定的供给机制有助于提升市场流动性，完善离岸人民币基准收益率曲线，为市场提供可靠的定价基准。同时，建议出台相关优惠政策，鼓励优质企业（特别是中资企业）赴港发行人民币债券并在香港交易所上市，丰富离岸人民币债券市场的期限结构与产品种类，满足全球投资者多元化的资产配置需求。

第二，优化与扩容互联互通机制，提升跨境风险管理效率。她建议进一步优化“互换通” （Swap Connect）机制，并适时扩容，丰富可交易品种。同时，应着力完善相关清算微观机制，降低交易成本，提升结算效率。

同时，进一步发挥香港和香港交易所在“债券通南向通”业务中的功能，配合监管机构细化完善合资格债券的标准与跟踪，为内地资金“走出去”提供风险可控、合规高效的渠道。

第三，加快推动国债期货等关键风险管理工具落地，完善产品链条。她建议监管部门加快推动在香港推出离岸人民币国债期货等关键风险管理工具。国债期货作为重要的利率避险工具，能够与现有的利率及外汇清算服务形成闭环，构建完整的离岸人民币风险管理产品体系。同时，建议出台配套政策，鼓励中资银行等金融机构有效参与香港期货市场，发挥其市场稳定器的作用，提升市场的深度与广度。

第四，支持发展跨境回购市场与回购集中清算，盘活存量资产。她建议中央支持香港大力发展跨境回购市场，并推动香港交易所建立“回购集中清算”机制。该机制将有效提升境内做市商能级并盘活境外投资者手中的人民币债券资产，带动二级市场流动性提升，并改善离岸人民币供给的畅通与稳定。这将显著提升香港在国际人民币债券和衍生品交易中的枢纽功能，巩固其作为全球离岸人民币资产定价和风险管理中心的地位。

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